医药底来临,右侧布局机会显现,创新药

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本刊编辑部

谢长艳张桔

编者按

中秋国庆前，公募明星葛兰在管产品减少，剩余产品多数为药基。同时，医药行业不断传出令人振奋的消息。Wind创新药指数在9月初步扭转跌势，当月逆市上涨了6.96%，创新药龙头公司均出现反弹迹象。多家机构表示，医药行业业绩“底部”已经到来，行业右侧布局机会正在逐步显现。不仅相继走红的小众领域实现多点开花，布局主流赛道创新药的绝佳时机也已经来临。

近期，医疗领域的亮点越来越多。比如一针难求的减肥药司美格鲁带火了多肽产业链；百济神州宣布自主研发的替雷利珠单抗获得欧盟批准，正式成为PD-1领域首款出海的药品，作为肿瘤免疫最广泛使用的药物之一，上半年的销售额同比增长超四成；智飞生物拿下进口带状疱疹疫苗独家经销权；福瑞股份10月13日在投资者互动平台表示，诺和诺德使用公司FibroScan用于其NASH新药的研发。近期因为季节交替，北方地区流感人员增多，让疫苗和感冒药再次成为二级市场的热门股。

前期压在医药股的阴霾正在慢慢散去。卖方观点多认为，医药板块中长线配置时机显现。截至10月12日，继9月上涨3.91%后，Wind医药指数（中信）10月上涨1.16%，其市盈率(TTM)约为40.4倍，市净率约为3.26倍。从医药股的表现可以看出，先知先觉的资金已经开始加仓医药股。

“当下医药股的比价效应凸显，投资逻辑正在从左侧切换到右侧。过去两年多的时间，医药股的整体跌幅非常大，一方面是由于之前医药股有一轮大约3年的板块牛市，叠加疫情期间部分受益股超常规暴涨，导致整体医药股估值虚高，同时机构持有比重也偏高，所以板块自身有明显的回调压力；另一方面是行业政策的扰动加剧，例如集采扩大化、医疗集中反腐等，对相关公司业绩产生了明显破坏作用，更对投资者心态造成巨大担忧，从而引发恐慌性抛售，进一步加剧了下跌力度和持续时间。”深圳森瑞投资董事长林存如是表示。

就此，宝盈基金医药基金经理姚艺也指出：“我对医药板块后市也积极乐观，其一，医药板块位置够低；其二，政策面都在回暖，集采政策、医保谈判政策都在鼓励创新，而且近期医疗反腐也在纠偏，强调不影响患者就医、医生诊疗，鼓励医生积极参加正规的学术会议；其三，国内老龄化进程开始加速，-年国内迎来了一波婴儿潮，那么从年开始未来十年，每年将新增万-万人60岁以上老龄人口，这部分人群的健康需求是非常旺盛和可持续的，将为行业提供持续景气。”

对比而言，牙茅、眼茅、医美等领域相对被机构医药投资者看衰。某头部公募医药基金经理强调，这些板块属于消费型板块，事实上，今年部分医疗消费是出现降级的，投资这些板块需要高频跟踪数据，同时